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市值增23倍,万泰生物暗藏隐忧:营销费用再涨45%,二价疫苗前景“不确定”

2022-11-26 14:25:13 921

摘要:此外,红星资本局注意到,上市仅4个月,万泰生物就经历了连续26个涨停板,市值已增23倍,实控人钟睒睒也成为各大“富豪榜”中的常客,身家近千亿。但概念之下,红星资本局发现,万泰生物上半年HPV疫苗收入仅仅7600万元,占总营收9%,且2价也并...

此外,红星资本局注意到,上市仅4个月,万泰生物就经历了连续26个涨停板,市值已增23倍,实控人钟睒睒也成为各大“富豪榜”中的常客,身家近千亿。

但概念之下,红星资本局发现,万泰生物上半年HPV疫苗收入仅仅7600万元,占总营收9%,且2价也并非HPV疫苗中的“主流”。此外,万泰生物上半年销售费用再涨45%,达2.1亿元。

上市4个月市值涨23倍

实控人钟睒睒登各大“富豪榜”

万泰生物刷新了今年新股“一字板”的纪录。

2019年底,万泰生物成功过会,拿到了A股的“入场券”。4月29日,万泰生物在上交所挂牌,发行价格为8.75元/股。直到6月8日,万泰生物连续收获26个涨停板。截至8月21日收盘,万泰生物报211.55元/股,总市值达917亿元。

红星资本局照此计算,与4个月前刚上市的股价相比,如今万泰生物市值上涨了23倍。

曾被成为“最低调富豪”,万泰生物背后实控人钟睒睒的身价也一路水涨船高,成为各大“富豪榜”中的常客。

2019年的福布斯中国400富豪榜中,钟睒睒以137.9亿元的身家排名第186位;2020年4月7日,《2020福布斯全球亿万富豪榜》中,钟睒睒以20亿美元(约合人民币138亿元)身家排第1063位。

钟睒睒,据《浙商》杂志

到了2020年8月3日,万泰生物上市以后,福布斯中国医疗健康富豪TOP50榜中,钟睒睒迅速排到第6位,身家121亿美元(约合人民币837亿元)。万泰生物上市4个月,钟睒睒的身价也翻了5倍。

另外,钟睒睒旗下另一企业农夫山泉也获准上市,完成发行后,将登陆香港交易所主板。

根据农夫山泉招股书显示,2017年、2018年及2019年,农夫山泉的营收分别为174.91亿元,204.75亿元及240.21亿元,净利润分别为33.86亿元、36.12亿元、49.54亿元,体量远超万泰生物。钟睒睒的财富值也将得到进一步提升。

新冠试剂盒销售致业绩大增

被列入WHO应急使用清单

不仅股价飞涨,上市后,万泰生物的首个半年报也非常亮眼。

8月20日晚,万泰生物披露了2020年上半年年报。2020年上半年实现营业收入8.44亿元,同比增长61.13%;净利润2.44亿元,同比增长186.73%;扣非后净利润同比增长234.62%。

红星资本局注意到,新冠试剂销售成为万泰生物业绩大增的原因之一。

据万泰生物称,业绩增长的原因来看,一是上半年积极研发新冠诊断系列产品,新增新冠试剂销售1.86亿元;另外新增GSK(葛兰素史克公司)技术合作收入0.86亿元以及新增二价宫颈癌疫苗收入0.76亿元。

在今年股价上涨期间,万泰生物曾多次表示新冠检测试剂销售量“占公司总体收入比重不大,对公司财务状况不会产生重大影响”,但按半年报中的数字来看,新冠检测试剂营收占比已超过了20%。

万泰生物全自动核酸检测系统

8月21日,万泰生物又披露,其新冠检测试剂盒(PCR-荧光探针法)被列入WHO应急使用清单。“包括WHO在内的国际性、地区性及国家采购机构均可依据此清单采购该产品,对公司销售及国际业务拓展具有积极的作用。”万泰生物称。

此前的4月2日,万泰生物与GSK联合宣布,开展研究合作,以评估子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司(以下简称“厦门万泰”)与厦门大学开发的重组蛋白新冠状病毒候选疫苗(COVID-19XWG-03),不过目前该新冠疫苗项目并未透露具体进展情况。

销售费用上涨45%

曾因“业务费”过高被问询

上半年,万泰生物的销售费用再次上涨。

财报数据显示,上半年营业成本1.80亿元,同比增加18%;销售费用2.1亿元,同比增加45%;上升的主要原因则分别提到:生产二价HPV疫苗产生的成本和二价HPV疫苗的上市推广费。

红星资本局注意,万泰生物的销售费用一直不低:从2016年至2019年,公司销售分别为2.5亿、2.7亿、2.7亿、3.3亿,销售费用率分别为29.85%、28.02%、27.04%以及27.97%。

根据上市前的招股书,同行业11家可比上市公司的销售费用率2017年、2018年平均在20.98%、21.21%。万泰生物明显销售费用率更高。

招股书中显示,2016到2018年的销售费用中,“业务费”分别为1.49、1.48、1.2亿元,占同期销售费用的比重分别为59.03%、55.59%、45.11%。业务费包括:销售管理工作中所产生的运营费用,如差旅费、餐饮电话通信费、送礼、公关等。

彼时,在2019年5月24日的首发反馈意见中,证监会还曾重点关注这一点:要求其披露销售费用中业务费的性质和具体构成,是否存在通过支付市场推广费、销售人员薪酬、技术服务费等方式实施商业贿赂的情形等等。

不过,万泰生物也曾回复,“主要由于公司销售模式与销售产品结构不同所致”。

HPV收入7600万

二价疫苗国内需求“非主流”

万泰生物提到,销售费用、营业成本的增加都与HPV疫苗的生产销售相关。

实际上,近年来,HPV疫苗接种已经成为全球女性都非常关心的一个话题。

根据WHO统计,宫颈癌是发展中国家妇女癌症死亡的主要原因,占全球估计的人类乳头状瘤病毒相关癌症死亡的91%,HPV感染是导致宫颈癌的主要原因。

根据疫苗覆盖的病毒亚型种类区分,目前市面上HPV疫苗大致分为2价、4价和9价等,防治的病毒类型也随着价数提高而增多。从产品品牌来看,主要由美国默沙东(MSD)和英国葛兰素史克两家公司主导。

根据国安君安2020年初的报告,从2006年第一支HPV疫苗上市起,已经累计销售数量约3.5亿支。目前,HPV疫苗年需求日益增加,全球一年的需求量大约在1亿支。但全世界年供应能力仅3000万剂,大约是总需求量的三分之一。

根据报告,目前,中国需要接种HPV疫苗的人群约3.56亿。按一人全程打完需要3针计算,我国还存在超过10亿支巨大的市场缺口待满足。

巨大的需求之下,HPV疫苗的市场潜力巨大,而万泰生物是首个打开这一市场的国内公司。

今年以来,“国产HPV疫苗”也多次登上微博热搜。

昨天(8月22日)上海正式开打的首个国产双价HPV疫苗即“馨可宁Cecolin”即是由万泰生物旗下公司研发、销售,是我国自主研发的首个宫颈癌疫苗。

多次登上热搜、“国产HPV疫苗”也成为万泰生物的一个重要标签。但根据近日披露的半年报,新增二价宫颈癌疫苗收入0.76亿元,也仅占上半年营收的9%。

此外,万泰生物也曾在异动公告中解释,2价HPV疫苗上市时间不长,疫苗销售受市场推广、消费者接受程度等多方面因素影响,疫苗销售对于公司利润的影响存在不确定性。

另一方面,从市场来看,我国HPV疫苗需求中,二价疫苗也并非“主流”。

根据中检所数据,2020年上半年,HPV疫苗批签发量合计618.97万支,同比增长43%。其中,2价疫苗批签发量仅为36.55万支,同比增长11%;4价批签发量为366.44万支,同比增长30%;9价疫苗批签发量215.98万支,同比增长83%。

在这样的背景下,能否尽快完成九价HPV疫苗II期临床试验,或许才是万泰生物接下来占领HPV市场的关键。

红星资本局 许媛 俞瑶

编辑 陈成

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