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信达证券:给予智飞生物评级

2022-11-26 14:20:18 1989

摘要:2022-03-30信达证券股份有限公司周平对智飞生物进行研究并发布了研究报告《公司点评报告:HPV疫苗放量显著,业绩超市场预期》,本报告对智飞生物给出评级,当前股价为136.0元。智飞生物(300122)本期内容提要:事件:公司发布了20...

2022-03-30信达证券股份有限公司周平对智飞生物进行研究并发布了研究报告《公司点评报告:HPV疫苗放量显著,业绩超市场预期》,本报告对智飞生物给出评级,当前股价为136.0元。

智飞生物(300122)

本期内容提要:

事件:公司发布了2022年第一季度业绩预告,预计实现归母净利润17.83-19.70亿元,同比增长90%-110%;实现扣非归母净利润17.91-19.79亿元,同比增长90%-110%。

点评:

业绩高增长超预期,HPV疫苗快速放量。根据业绩预告,公司2022年一季度实现扣非归母净利润17.90-19.79亿元,同比增长90-110%,业绩超出市场预期,HPV疫苗放量贡献业绩高速增长。2022年一季度全国累计接种4.40亿支新冠疫苗,以灭活疫苗加强针为主,预计智飞生物的重组蛋白新冠疫苗销量较少,对业绩贡献不多;而结核诊断和预防产品目前处于准入和放量初期,尚未贡献显著利润;公司核心代理产品四价和九价HPV疫苗销量大增,预计接近600万支,显著增厚公司业绩,全年销量有望超过2500万支。

HPV疫苗市场需求强劲,预计仍将保持快速增长。我国HPV疫苗需求较大,且渗透率较低,目前仍有较大的增长空间。2017-2021年,我国HPV疫苗批签发总量超过6000万支,2000万人左右完成了全程免疫接种;而我国9-45岁女性目标人群数量约为3.8亿人,渗透率只有5%左右。其中四/九价HPV疫苗价次更高,在预防疾病的范围和保护效率方面具有一定的优势,随着HPV疫苗接种率的增加,行业整体市场容量将持续扩大,有望带动公司业绩高速增长。

研发管线布局丰富,在研产品进展顺利。1)结核EC诊断试剂及预防性生物制品微卡管线为国内独家,2022年有望进入放量阶段;2)二倍体狂苗、四价流感疫苗及AC-Hib三联苗三款产品即将申报生产;3)15价肺炎结合疫苗、双价痢疾结合疫苗等产品目前正处于III期临床阶段;公司自主研发产品陆续进入收获期,有望进一步增厚公司业绩。

盈利预测:预计2022-2023年营业收入分别为342.45/426.64亿元,归母净利润分别为79.12/95.81亿元,对应2022-2023年PE分别为28/23倍。

风险因素:产品批签发或销售不及预期风险、产品研发获批进度不及预期风险、新冠疫情不确定风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.58%,其预测2021年度归属净利润为盈利102.67亿,根据现价换算的预测PE为21.18。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级15家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为167.44。证券之星估值分析工具显示,智飞生物(300122)好公司评级为4星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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