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本文来源：时代周报 作者：章遇

A股“疫苗之王”智飞生物（300122.SZ）录得最近4年来的最低业绩增速。

2月21日晚，智飞生物业绩快报出炉。2020年，智飞生物实现营收151.9亿元，同比增长43.48%；实现归属于上市公司股东的净利润33亿元，较2019年同比增长39.47%。

2017年至2019年，智飞生物的归母净利润增速分别为1229.25%、235.75%、63.05%。

智飞生物称，2020年新冠肺炎疫情爆发，物流运输效率、人员流动情况、预防接种门诊工作开展等较上一年同期相比发生了较大变化，但公司疫苗产品销售稳定增长，推动公司业绩稳步提升。

“前几年的高增长主要得益于当时进口HPV疫苗（人乳头瘤病毒疫苗，俗称“宫颈癌疫苗”）刚获批在内地上市，基数还比较低。随着基数变大，业绩增速回落是不可避免的。”2月22日，沪上某私募机构研究总监向时代周报记者分析指出，“从今年的数据来看，智飞的收入增速与两款HPV疫苗的批签发量增长基本保持一致。随着新冠疫苗海外Ⅲ期临床推进，研发费用有所增加，利润端增速略有放缓。”

手握进口四价HPV疫苗和九价HPV疫苗在内地地区的独家代理权，智飞生物近几年的盈利高速狂飙，资本市场对其估值也一路疯涨。2017年初至今，智飞生物的股价累计涨幅超过10倍，其总市值在农历鼠年最后一个交易日冲至3400亿元的新高，稳坐A股疫苗板块头把交椅。

然而，2月22日，智飞生物开盘后迅速下挫，跌幅一度扩大到6.35%。至收盘，智飞生物报172.66元/股，跌5.39%，总市值2762.56亿元。春节后开市以来的3个交易日，智飞生物的股价连续下挫，总市值较节前缩水近640亿元。

业绩稳增

作为A股“疫苗之王”，撑起智飞生物市值神话的却是其代理的产品。智飞生物目前手上有5个代理品种，包括四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗和五价轮状病毒疫苗，均来自深度绑定的合作伙伴默沙东。

核心产品四价HPV疫苗和九价HPV疫苗在内地市场仍然供不应求，增长依旧强劲。时代周报记者据中检院的批签发数据统计，2020年度，四价HPV疫苗共批签发722万支，同比增长36%；九价HPV疫苗共批签发507万支，同比增长52%。其中，两款HPV疫苗在第四季度的批签发量分别约为285万支和48万支。

“批签发量只是批准销售的量，并不能跟销售量100%对应，因为批签发合格后转为实际销售还需要一定时间。不过对于畅销甚至供不应求的品种，批签发量和销售量之间差额不大。”前述私募机构研究总监告诉时代周报记者。

据了解，2020年，四价HPV疫苗在各省的中标价为798元/支，九价HPV疫苗的中标价则为1298元/支。按上述中标价估计，智飞生物2020年这两款HPV疫苗的销售额或超过120亿元。而未来3年，这一数字预计还会继续上升。

2020年12月，智飞生物与美国默沙东续签了《供应、经销与共同推广协议》，对默沙东在内地的5个疫苗品种基础采购金额进行统一调整和续展。协议约定，2021年度、2022年度以及2023年1-6月，HPV疫苗的基础采购金额分别为102.89亿元、115.57亿元、62.6亿元。

双方还约定，默沙东可根据实际情况增加供应，HPV疫苗的采购金额2021年可上调至102.4亿元，2022年可上调至135.96亿元，2023亿可上调至89.43亿元。

除了代理产品，目前智飞生物只有4款自主产品。时代周报记者注意到，由于2020年2月再注册申请未获通过，智飞生物独家的AC-Hib三联苗在2020年没有批签发。不过，智飞生物加大了单苗的推广力度。

据兴业证券统计，智飞生物的自主产品Hib疫苗、AC结合疫苗、ACYW135流脑多糖疫苗2020年度批签发量分别约为370万支、440万支、606万支，分别同比增长764%、558%、1224%。

新冠疫苗推进三期临床

业绩快报出炉的同时，智飞生物押注的重组蛋白新冠疫苗也迎来好消息。

2月21日，中国科学院微生物研究所发布消息称，该所与智飞生物共同研发的中国首个重组蛋白新冠疫苗“ZF2001”近日在巴基斯坦获准进入Ⅲ期临床试验，为下一步的紧急使用授权铺平道路。

“ZF2001”疫苗三期临床试验包括安慰剂组和疫苗组，巴基斯坦国内获准参与者大约将有1万名，其中30%为老人。

这是第三款进入巴基斯坦的中国新冠疫苗。此前，巴基斯坦已经授权使用来自中国国药集团的灭活新冠疫苗和康希诺与军科院陈薇院士团队联合开发的腺病毒载体新冠疫苗。

早在2020年2月，智飞生物就与中科院微生物所签订协议，布局新冠疫苗五条技术路线之一的重组蛋白疫苗。自6月23日开始，双方合作开发的重组新冠病毒蛋白亚单位疫苗（CHO细胞）在北京、重庆、湖北三地相继开展了随机、双盲、安慰剂对照Ⅰ、Ⅱ的期临床试验。

2020年10月，Ⅰ、Ⅱ期临床试验安全性和免疫原性关键数据揭盲结果显示，该疫苗具有很好的安全性和免疫原性。

不过，巴基斯坦并非是这款疫苗的首个海外Ⅲ期临床试验开展地。早在2020年12月10日，重组新冠病毒蛋白亚单位疫苗（CHO细胞）国际多中心三期临床试验在乌兹别克斯坦正式启动。乌兹别克斯坦成为该疫苗首个海外临床试验地，按计划将有7000名志愿者参与试验。

据俄罗斯卫星通讯社2月17日报道，乌兹别克斯坦政府还决定在本国生产智飞生物的重新蛋白新冠疫苗，并购买100万剂用于居民接种。

生产方面，安徽智飞龙科巴公司已于2020年9月获准药品生产许可证变更，增加了重组新型冠状疫苗事项。也就是说，安徽智飞龙科马公司已具备新冠疫苗的生产条件和资格，新冠疫苗生产车间也已投入使用，产能可达年产3亿剂以上。