摘要：最近A股走出了自己的步伐，这也是很正常的事情，不可能永远跟着外围市场走。今天分析的文章是智飞生物，一家主要生产和销售疫苗的公司。公司的股价也从2020年初的不到60元，用一年多的时间股价上涨了接近4倍，股价最高上涨到231元。随后股价处于下...
最近A股走出了自己的步伐，这也是很正常的事情，不可能永远跟着外围市场走。
今天分析的文章是智飞生物，一家主要生产和销售疫苗的公司。公司的股价也从2020年初的不到60元，用一年多的时间股价上涨了接近4倍，股价最高上涨到231元。
随后股价处于下跌的状态，一年后股价又腰斩了，目前的股价在100元左右。
回顾过去由于新冠疫情，疫苗成为了必须要做的事情，这自然利好相关的疫苗公司，因此也受到了资本市场的追捧。
后来随着疫苗不断接种，加之对未来的预期，疫苗这一概念逐渐被替代，比如新冠口服药物和抗原检测受到市场新的追逐。
未来会怎么变化？单靠新冠疫苗应该是不足以支撑公司持续的发展，当然随着病毒的不断变异，人类可能还要继续接种更有针对性的疫苗，但是这种热点应该不足以受到像之前的热捧。
作为宝爸宝妈应该知道，肺炎和轮状病毒基本是婴儿的付费疫苗中的必打疫苗。
宫颈癌疫苗是女性所熟知的HPV疫苗，未来的需求量应该能够持续。
当然公司要保持持续的发展，未来仍需要不断地研制新的疫苗，
公司处于临床试验及申请注册阶段的项目16项 ，如下图，未来可以保证公司的持续发展。
公司的发展还是很快的，2021年营业收入同比增长102%，达到307亿元。
归属于母公司的净利润同比增长209%，达到102亿元，2022年第一季报的数据显示，营业收入和归属于母公司净利润分别同比上涨125%和105%。
从利润的数据来看，表现还是很不错的，但是公司具体有什么问题，下文继续分析其财报数据。
从最新的股东结构来看，前三大股东都是自然人， 且最大股东蒋仁生今年69岁，到2024年9月任期结束，那时候已经71岁了。
当然这不代表这个年纪就会退休，只是提供给投资者参考。
大股东是自然人且年纪相对较大，有何利弊？这是需要思考的问题。
1、公司继续重视技术研发，捕捉国内国际市场未被满足的潜在需求，不断优化在研矩阵项目。
3、立足中国，探索全球机遇。
从生物医药行业来看，目前处于高速发展的阶段，这也是国家支持的行业，未来会有比较大的发展前景。
作为目前疫苗行业内市值最高的公司，未来能否持续站稳第一名，还是得看管理层的能力，这是值得关注的公司！
1、总资产
公司2016-2021年的总资产分别为：127.1亿、41.1亿、68.1亿、109亿、152亿、300亿
总资产增长率分别为：51.54%、 65.86%、 60.68%、 39.05%、 97.48%
公司最近5年的年复合增长率超过60%，说明公司处于快速成长的阶段。
2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。
公司最近5年的资产负债率分别为：28.46%、 38.61% 、47.48%、 45.79%、 41.24%
从数据上看，公司的资产负债率在最近3年在40%-50%之间，发生债务风险的概率小。
3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。
公司最近5年准货币资金和有息负债的差额分别为：6.1亿、1.5亿、-12.4亿、-14.4亿、35亿
从数据来看，2021年该值表现较好，未来需要继续关注该科目。
4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势
公司最近5年应付预收和应收预付的差额分别为：-0.3亿、-3.5亿、-22.5亿、-39.7亿、-43.5亿
该差值均为负数，说明公司的资金被上下游无偿占用，这和其行业性质有一定的关系，公司的下游主要是各大医院或者机构，其话语权会更强。
5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
公司最近5年应收账款与总资产的比值分别为：17.06%、 29.01%、 40.55% 、43.54%、 42.82%
该比值很高，
公司所面对的风险中提到这坏账的风险。
审计公司也把这项列为关键的审计项目。
投资者也很关心应收账款过高的问题。
公司的回复是主要由业务规模增长所致，这回复的理由比较牵强，主要还是行业性质所致，需要继续关注同行业的其他公司该比值是否同样高。
6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
公司最近5年固定资产与总资产的比值分别为：30.8%、 22.4%、 18.1% 、15.7%、 11.8%
从数据上看，该比值呈现下降的趋势，且最近3年维持在20%以下，说明公司属于轻资产型的公司，未来维持竞争力所需的成本低。
7、判断公司的暴雷风险
看公司的存货
最近5年公司的存货与总资产的比值分别为：15.3%、 26.2%、 22.7%、 22.4%、 24.6%
结合公司的应收账款占比来看，公司的暴雷风险还是较大的。值得投资者注意。
看公司的商誉
公司的商誉和总资产的比值分别为：0.5% 、0.3%、 0.2%、 0.1%、 0.1%
从数据上看，公司的商誉可以忽略不计。
1、营业收入，了解公司的行业地位及成长性。
公司2016-2021年的营业收入分别为：4.5亿、13.4亿、52.3亿、106亿、152亿、307亿
公司的营业收入增长率分别为：201.1% 、289.4% 、102.5%、 43.5%、 101.8%
从数据上看，公司处在快速发展的阶段。
2、毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。
公司最近5年的毛利率分别为：78.5%、 54.8%、 42.0%、 39.0%、 49.0%
从数据上看，公司的毛利率虽然基本维持在40%以上，但是其波动相对较大，需要继续关注。
3、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。
公司最近5年的费用率分别为：37.37%、 20.27%、 14.38% 、12.12%、 8.84%
费用率/毛利率分别为：47.6%、 37.0%、 34.2% 、31.1% 、18.0%
该比值呈现下降的趋势，且维持在40%以下，说明公司的成本管控能力好。
4、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。
公司最近5年的销售费用率分别为：23.41%、 14.64% 、10.35% 、7.88% 、5.99%
虽然公司销售费用逐渐在增加，但是营业收入的增长幅度更大， 导致其销售费用率不断下降，这对公司来看是好事情。
5、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。
公司最近5年的主营利润率分别为：40.27%、 33.95%、 27.18%、 26.40% 、39.76%
最近5年公司保持较高的主营利润率，说明公司的主业盈利能力强，专注于主业且主业盈利能力强，对于投资者来说是好的选择。
主营利润占营业利润的比率：105.54%、 103.64%、 102.27%、 102.96%、 101.55%
从数据上看，该比值维持在100%以上，说明公司的利润质量高。
6、净利润现金含量比
公司最近5年净利润现金含量比分别为：47.10%、 40.35%、 57.77%、 105.92%、 83.34%
该科目5年的平均值为67%左右，虽然最近2年表现有所起色，但是也不足以证明公司赚的钱都是真金白银。
2022年第一季度，公司的经营活动产生的现金流量净额为-33亿，同比增长28倍，需要继续关注该科目！
7、归属于母公司的净利润
2016-2021年公司归属于母公司的净利润分别为：0.3亿、4.3亿、14.5亿、23.7亿、33亿、 102亿
归属于母公司的净利润增长率分别为：1229.2% 、235.8%、 63.0%、 39.5%、 209.2%
公司的归属于母公司净利润同比很快，说明公司快速地发展。
8、净资产收益率
公司最近5年的净资产收益率分别为：14.72% 、34.71%、 41.17%、 40.02% 、57.82%
从数据上看，公司最近4年的净资产收益率很高，加权净资产收益率更高，说明公司自有资金盈利能力强。
1、看公司的成长性
公司最近5年购建支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率分别为：
113.4%、 81.9%、 41.9%、 23.7%、 22.7%
从数据上看，公司最近3年的比值趋于合理，公司的发展潜力比较大。
2、公司的分红
公司处于成长阶段，现金分红比例在20%左右，最近4年均在每10股分红5元左右。
从公司的数据表现上看，表现优秀的地方主要是：
1、公司的营业收入增长很快。
当然自主产品的营收占比提升的更快是一件更重要的事情。
2、公司的归属于母公司净利润增长同样很快。
3、公司的净资产收益率很高。
4、公司的主营利润率高，且利润质量高。
5、公司的成本管控能力强。
公司的主要风险是：
1、应收账款与总资产占比过高，且这在短期内很难扭转。
2、公司的净利润现金含量比不高。
当然作为一家成长型的企业，想要数据非常理想是不现实的，在看到机会的同时需要注意风险，反过来有不足的地方，或许也是投资的机会。
投资一家公司起码需要找到自己的依据。
公司最新的市值为1580亿
如果按照2021年归属于母公司净利润为102亿元计算，未来3年保持30%左右的增长，(从目前势头来看，或许这个增长率偏低了)，给予20倍的合理市盈率。
公司2022年的合理市值市值为2652亿，2024年的合理市值为102*1.3*1.3*1.3*20=4482亿。
理想价格为2024年市值的一半，则4482/2/16(总股本)=140元左右。
从目前来看，公司的股价有点低估。
当然即使是低估了，也并不意味着公司的股价不会继续跌。
需要注意的是，公司最新的股权激励的股价在105元左右，当然并不意味着未来肯定要高于这个股价。
需要注意投资股票，少盯价格，当然股价低的股票很多，以为可以买到更多的股数，但是很可能那些公司的股价常年不长。
当然最理想的状态是找到股价又低，未来又可能依靠某些热点快速上涨的股票，但是这和中大奖的概率一样。
如果有兴趣欢迎留言评论。
