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股价创新高了!极其低调却极其强悍,万泰生物,下一个智飞生物

2022-11-26 14:21:30 2850

摘要:点赞了的2021发财,关注的年年发大财!本文是《价值事务所》的原创文章,第708篇。都知道医疗是极好的赛道,各种10倍股,100倍股,但也是公认的复杂难学。现在,可能是你能找到的,最好上手,也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞...

点赞了的2021发财,关注的年年发大财!

本文是《价值事务所》的原创文章,第708篇。

都知道医疗是极好的赛道,各种10倍股,100倍股,但也是公认的复杂难学。现在,可能是你能找到的,最好上手,也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系,并拆解为15个细分赛道,再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法,对各个赛道的投资逻辑了然于心,抓紧机会学习哟。


出一款爆品是运气,出一大堆爆品,那一定是实力,要知道,那个时候,可还没有什么大数据。


因此,继承了钟老板血脉的万泰生物,连做疫苗,都是往爆品路线做,而且,万泰的营销能力,简直是钟老板一脉相承,一个字:绝。


咱们先看一下万泰的疫苗管线,不难发现,万泰的管线,可谓专门绕开人多的地方(除了新冠,这个前文也说了,是兵家必争之地)布局大爆品。



万泰的业务逻辑


目前,万泰已经上市的疫苗有两款,分别是2012年上市的,全球唯一的戊肝疫苗以及2019年上市的HPV2。


这款戊肝疫苗大家估计没听过,因为,这款产品,是公司基因工程技术平台诞生的第一款疫苗,它的意义不在于挣多少钱,而是证明公司的技术路线可行性,目前这款疫苗由美国 NIH 资助支持开展临床试验,已经于漂亮国推进到了临床三期,此外在巴基斯坦等国上市。


好了,所长重点介绍万泰的戊肝疫苗目的倒不是为了告诉大家,这款疫苗是不是爆品,挣不挣钱,其实这款产品比较小众,不是个能挣大钱的产品,讲他主要是为了引出万泰的独特技术平台,以及,为什么别的疫苗企业只做疫苗,独独万泰是疫苗+IVD,背后逻辑何在?


钟老板,明显不是技术派出身,肯定不是亲自做研发的主,公司的前端研发,主要由厦门大学夏宁邵教授领衔的两大国家级实验室(厦门大学国家传染病诊断试剂与疫苗工程技术中心、分子 疫苗学和分子诊断学国家重点实验室)完成。


好了, 划重点、敲黑板,这位夏教授,做的就是传染病诊断与疫苗。


公司的整个研发逻辑如下图:



这张图非常非常的重要,大家一定要好好看,看明白,才能知道,为什么万泰又做疫苗又做IVD,两者不是毫不相关的关系,而是同一个技术路线,相生相伴搞出来的。


万泰和厦大实验室已经合作十年了(合同十年一签,今年到期,马上要再续10年),每年都会给厦大提供不低于500万的基础研究经费,除此以外,还会按照研发项目付研发费、产品成功上市投产后5年内,夏大每年抽销售额的1%-3%。


和厦大十年合作,万泰拥有的是:借助大肠杆菌原核大的表达平台、病毒颗粒组装技术以及多种抗体筛选平台。


万泰所有的在研管线以及上市产品,全是基于上述平台做出来的,这款技术,不仅可以做HPV2、HPV9,甚至还能用来制备 20 价的杂合病毒样颗粒(划重点、敲黑板,具备全球专利)以及其他类型的病毒疫苗。


可以说,公司的技术平台,具备非常强的延展性。


因此,咱们国内,别的疫苗公司最常见的故事是,咱们代理海外大厂的产品、咱们花钱引进海外大厂的产品和技术。


独独,万泰,他是授权给海外大厂的,这一点,连智飞、康泰,康希诺等都望尘莫及。


2019年,GSK向万泰支付 1.34 亿欧元里程碑费用(分 8 个阶段支付,首期里程碑款 1100 万欧元已经支付),和万泰共同研发20价HPV疫苗,并且,未来万泰每年从其销售额里提7%;


2020 年,万泰授权赛诺菲新型轮状病毒疫苗开发、生产及商业化(保留了中国市场开发的权利),预付款和里程碑款总金额是 6800 万美金,商品上市后每年抽1%-2%的销售额。


当然啦,除了出海,万泰也会引进,今年初引入了 20 价肺炎疫苗大品种,目前正处于临床前研究阶段。


万泰的现在与未来


万泰目前最主要的看点,肯定是HPV2,当然啦,高线城市的居民,肯定会优先选择打进口的4价、9价,所以,万泰的HPV2主要购买人群是低线城市(2020年,3线城市及以下卖了75%)。


咱们说了很多次哈,中国的基本盘归根到底还是发展中国家,万泰的2价苗只要300多块钱/针( 9-14 岁打2 针、15-45 岁打3 针);GSK二价苗要600多/针要打三针;默沙东四价苗要800多/针,要打三针;默沙东九价苗更是要1300多块钱一针,打三针。


因此,性价比优势实在太明显,万泰的苗在底线城市放量非常快。


在此,钟老板的营销基因,又在万泰身上体现的淋漓尽致,万泰一直高喊:“打得早比打得全好;给女儿和妈妈全面的守护”。



营销做得好,性价比确实摆在那里,而且万泰的二价苗技术说实话比GSK的先进,所以,万泰的二价苗放量非常显著。2019年底获批,2020年业绩便暴涨, 2021年Q1业绩再次暴涨:收入 8.24 亿(+165%),归母净利润 2.89 亿(+311%, 归母净利率 35%)。



当然这里面也有部分新冠试剂的功劳(前文咱们讲了,万泰的技术平台导致其是检测试剂和疫苗双轮驱动,不过检测试剂未来的看点肯定不如疫苗,当一个现金流业务看挺好)。


而HPV2万泰近些年唯一的竞争对手应该就是沃森(目测今年年底获批),不过沃森的营销能力不如万泰,且不说万泰有先发优势。


从远期角度看,HPV肯定是一个巨大的市场,即便二价的天花板摆在那里(毕竟4价、9价更好),但让万泰靠2价苗放量好好吃几年饭肯定是没问题的,而其9价HPV苗进度全国领先,目前已经推进到临床三期(目测2024年上市),那个时候,正好9价可以顶上二价实现新的增长。


不要小看万泰的二价、九价HPV苗,我们可以将HPV苗类比隔壁的生长激素,2价类比粉针,4价类比水针,9价类比长效。


安科生物,就凭借一款粉针,卖了多少年?国内市场真的很大!中国市场的弹性远超大家想象。


除此之外,其新冠疫苗进度走的是流感病毒载体路线(这个不是肌内注射的,是鼻喷的),于今年1月初进入临床二期,非常之值得期待!!因为这款疫苗具有非常高的安全性,大概率不会出现明显的不良反应,而且,既然新冠疫苗需要反复接种基本已成事实,那么,鼻喷的优势就十分显著了!


写在最后


万泰有全球领先的技术平台叠加和农夫山泉一脉相承的营销能力,非常擅长制作爆款疫苗,看万泰的研发关系,三个字:少而精。管线虽少,但基本成功就是大爆品。

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