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本文是《价值事务所》的原创文章，第762篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

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万泰的核心竞争力

上文咱们简单梳理了一下万泰目前的业绩情况和未来，现在，咱们仔细梳理一下万泰的核心竞争力。

首先，万泰的研发是依托于厦门大学夏宁邵教授领衔的两大国家级实验室（厦门大学国家传染病诊断试剂与疫苗工程技术中心、分子 疫苗学和分子诊断学国家重点实验室）完成（两者合作协议十年一签，上次到期后，今年又签了10年，2031年到期）。

也许大家对国家级实验室没概念，这里给大家简单科普一下，评估一所大学的实力如何，基本可以从两个指标来看，一是这个大学所拥有的院士数量，二便是国家重点实验室的数量。后者更是表明了这所高校在该领域的突出水平。

这位夏教授的代表成就便是：利用大肠杆菌表达出了戊型肝炎类病毒颗粒。

于是，大肠杆菌类病毒颗粒疫苗技术体系，就成为了万泰公司最核心、独有的技术。公司目前所有的在研管线以及上市产品，全是基于上述平台做出来的。

这个技术平台有多厉害呢？所长给大家简单讲讲，以HPV疫苗为例，HPV是公认的非常难做的疫苗，为什么一直供不应求，因为海外大厂用的真核表达体系（如默沙东用的酵母），酵母虽然很便宜、很容易养，但他不容易纯化而且分泌量会较低（尤其对于大蛋白、大分子），所以，HPV总是产能有限。

而夏教授这个大肠杆菌技术就不同了，大肠杆菌是原核生物，容易养活、好量产，只是之前一直有问题没能得到解决，所以一直没人用（GSK的二价用的昆虫细胞表达体系），具体怎么搞得大家不用管，反正就是夏教授团队成功了，使得大肠杆菌来做疫苗成为了可能。所以，公司可以迅速把产能铺上去，而且，这个技术不仅产能容易上去，成本也低、效率还高，所以，万泰的HPV2价可以比海外大厂便宜这么多。

一套万泰的HPV二价全打下来，也就不到一千块钱。

而咱们再去看看沃森的HPV，用的就是酵母菌，和默沙东基本一个技术路线，所以，大概率沃森的苗成本会比万泰高，产能也不如万泰能上得去。

万泰的大肠杆菌原核表达平台、病毒颗粒组装技术以及多种抗体筛选平台不仅可以做HPV2、HPV9，还能用来制备 20 价的杂合病毒样颗粒（划重点、敲黑板，具备全球专利）以及其他类型的病毒疫苗。

2019年，万泰已经将自己的20价HPV授权给GSK，两者一起联合开发。

我们可以看到，像万泰这样，又可以license out（2019年授权HPV20给GSK，2020年将轮状病毒授权给赛诺菲）还可以license in（今年引入辉瑞20价肺炎，目前已经推进到临床）的企业，国内十分稀少，在疫苗企业里是独苗不说，即便把其他药企算上，万泰都属于极少数。

写在最后

总的来说，在国内疫苗企业里，万泰是极少数具备极强研发能力（将产学研完美结合）、强大营销能力（毕竟和农夫山泉一脉相承）、不缺钱（首富会缺钱嘛）、格局大（国际化合作紧密，既能license out还能license in）。

因此，《价值事务所》认为，万泰生物是国内难能可贵的，具备极强综合能力的企业。

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