摘要：国产疫苗龙头公司为国内研发能力与销售能力兼备的疫苗龙头之一，目前正处于代理产品爆发增长以及重磅自研产品即将进入兑现期的关键时间节点，但市场对此还存在较大预期差。自产和代理品种市场空间巨大，市场存在预期差。1)三联苗和结核防治产品线均为10亿...
国产疫苗龙头
公司为国内研发能力与销售能力兼备的疫苗龙头之一，目前正处于代理产品爆发增长以及重磅自研产品即将进入兑现期的关键时间节点，但市场对此还存在较大预期差。
自产和代理品种市场空间巨大，市场存在预期差。1)三联苗和结核防治产品线均为10亿利润量级重磅产品。结核预防产品线：为全球首创，预计2020Q1有望获批，结核病防治是国家战略任务，母牛分支杆菌疫苗+EC有望成为超重磅品种，2023年净利润或达10亿元。AC-Hib三联苗：其不含佐剂剂型即将获批，2025年净利润或达10亿元;2)短期内HPV和五价轮状疫苗等代理品种将驱动公司业绩爆发。
公司销售能力为国内疫苗企业中最强，覆盖接种点网络最广，国内HPV疫苗渗透率依然较低，国产HPV短期内对公司影响较小，预计未来3年仍供不应求，2021年峰值净利润或达36亿元，五价轮状疫苗：目前正快速放量，2023年利润峰值或达5亿元。
研发管线进度超预期，明年将迎来众多催化剂。公司拥有A股最丰富的疫苗产品梯队之一，目前有22个在研产品，10多个处于临床阶段。
(西南证券 朱国广)
杰瑞股份(002353)
行业景气向上
公司预计2019年实现归母净利润13.1-14.3亿元，同比增长113%至133%;中值13.7亿元，符合预期。受益于我国对非常规油气资源包括页岩气及页岩油资源加大勘探开发投资力度，油气设备及服务市场需求旺盛，公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长，经营业绩同比大幅提升。
三桶油不遗余力加大资本开支力度，油服行业景气周期拉长：三桶油在2020年1月中旬分别召开工作会议，中石油提出要全力推动国内油气产量当量迈上2亿吨历史新水平;中石化也表示要精心组织生产运行，大力推进国内上游稳油增气降本;中海油的2020年资本支出预算850-950亿元人民币，较2019年预算增加约20%，产量目标达520-530百万桶油当量。三桶油在2020年继续积极响应贯彻落实国家能源安全战略，将对油服行业形成需求支撑并拉长行业景气周期。
疫情对油气开采活动影响较小，油服行业景气向上趋势不变，中长期来看，国家能源安全战略的贯彻执行带来的国内油气勘探开采仍然是油服行业景气向上的主要推动力。
(国海证券 范益民)
来源: 投资快报
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